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光伏巨头隆基绿能，决定发债百亿来“补血”了。

6月18日，隆基绿能通知通过公斥地行100亿元公司债券的议案。这亦然这家也曾的光伏“一哥”，最大限制的一次债券融资。一边是公司账面上还躺着570多亿元的货币资金，另一边却发债“补血”，这让投资者不由得猜疑：隆基绿能这家营收千亿的龙头，到底缺不缺钱？

而另一方面，令好多鼓动焦心的是，隆基绿能的股价还在接续下探中。本年6月6日，隆基绿能顷刻间闪跌，6月14日，隆基绿能盘中一度下落至16.25元/股的近三年来低点。扫尾6月20日，隆基绿能收报15.58元/股，总市值1181亿元。和2021年曾达到的5287亿元市值高点比较，市值仍是挥发了高出4000亿元。

隆基绿能在本年第一季度，也成为当季耗损额最高的一家光伏上市企业。但在2024年上半年，隆基在居品和工夫创新层面上动作经常，意图突破市集的担忧。

本年早期，隆基绿能董事长钟宝申说：“2024年是隆基近十年来最勤劳的一年。”但在一个月之前的媒体直播中，钟宝申却炫夸了乐不雅情谊：“最勤劳的时刻已过程去了。”

隆基绿能，果真能开脱“成长的烦扰”吗？

01、一边发债，一边答允？

6月17日，近百位投资者冒着炎炎烈日来到西安，参加了隆基绿能2023年度的鼓动大会。除了和隆基绿能的首创东说念主、总裁李振国现场问答外，在公司的安排下，投资者们还参不雅了位于西安未央区的隆基光伏展厅，并在公司食堂吃了一顿四菜一汤的便餐。

通过展示光伏居品和工夫，隆基绿能念念普及投资者对公司的信任度。“在光伏行业面对困局确当下，听听行业龙头的心声，对搪塞具有不笃定性的未来，亦然一种信心。”一位投资者在雪球上写说念。

在此之前，隆基绿能在二级市集上，刚刚阅历了一轮“风暴”。6月6日午盘前，隆基绿能的股价顷刻间跳水，当日跌幅达6.02%。6月13日，隆基绿能收盘价仅为16.51元/股，创下了2020年6月以来的新低。

隆基绿能碰到了什么？

在6月6日隆基股价大跌前，一条音问刚在光伏圈子里炸开。据自媒体“阿尔法工场究诘院”爆料，有一位接近隆基的东说念主士披露，隆基绿能在马来西亚的组件厂开动缓缓关停；早些时刻，隆基在越南电板片工场的五条产线，也已一起停工。这亦然隆基绿能初次传出国外工场调节的音问。

隆基的国外布局早在2015年就仍是启动，马来西亚等于它在东南亚市集的第一站。扫尾客岁10月，隆基在砂拉越州的投资累计已达到83亿元。而爆料中提到的马来西亚组件厂，位于马来西亚雪兰莪州双文丹市，字据隆基绿能的官方音问，2023年10月该组件工场一期投产；而总共名倡导耗资则达到了28亿元，一起建成后产能可达8.8GW。越南工场布局稍晚，但字据隆基绿能2023年财报，其越南3.35GW电板名目已一起投产，总投资7.57亿元。

在光伏业产能结构性迷漫、价钱战日趋浓烈确当下，东南亚市集的布局关于企业扩大对国外的销售，有着更着急的趣味。国内光伏企业的产能匹配的是大众光伏市集的需求，尤其是好意思国市集，接受议价才调强、竞争较少，是不少企业托付守望的对象。而据华泰研报指出，现时国内的光伏组件主要通过东南亚出口好意思国。2023年，隆基绿能兑现营收1294.98亿元，约有37%来自境外市集，其中亚太地区是收入大头。

本年4月底的功绩雷同会上，公司董事长钟宝申还暗意，隆基居品参加好意思国市集的通说念已司理顺，本年下半年会迎来显赫好转。财报也炫夸，2024年一季度，跟着在好意思国俄亥俄州的5GW组件搭伙工场谨慎投产，公司在好意思国市集出货才调将得到普及。

联系词，爆料中的停工一朝成真，意味着隆基绿能东南亚市集布局的趣味，将打上一个扣头。而这次传奇，随机无因，好意思国已对东南亚的光伏居品启动反推销和反补贴访谒，在东南亚有布局因而受到影响的国内光伏企业，粗略将不啻隆基绿能一家。在光伏产业正在阅历波动、企业“极限求生”时，这一音问也将市集惊怖情谊推上了高点。

6月7日，隆基绿能火速发布了一则声明：经核实，公司在马来西亚布局了硅棒、硅片、电板和组件产能，目下工场均处于分娩气象。公司在越南布局了电板和组件产能，其中越南组件工场目下处于分娩气象；越南电板工场因市集原因临时性停产，后续将字据市集情况进行评估和方案，其对公司举座盘算功绩影响较小。

在鼓动大会上，李振国在回答投资者发问时也坦承，公司在已往两三年内，好意思国和东南亚产能共计已有百亿元级别的损失。况且东南亚产能调节酿成的负面影响还莫得在盘算层面体现出来，这对隆基绿能在产能和功绩方面，将产生双重的影响。

就在隆基绿能股价堕入低迷之时，另外两则音问 官方APP，则又让投资者们增添了一点心焦。

6月6日盘后，隆基绿能联贯发布了两则公告。其一是，公司拟刊行限制不高出100亿元的债券，期限不高出七年。另外一则是，公司通知将2024年自有资金委托答允的单日最高余额上限，由之前的200亿元增多至300亿元。

音问发布后，那时就有投资者在公司的股吧里发出了质疑：现款流充足的情况下，手合手巨款果然还要融资发债，“这一波实属被隆基惊呆了”。

毕竟，字据公司财报，隆基绿能并莫得资金上的彰着压力：扫尾一季度末，公司账上还有货币资金573.14亿元，占总金钱比例34.06%；流动金钱共计1015.59亿元；论述期内公司短期借款惟有1.06亿元，一年内到期的非流动欠债15.41亿元。

一手发债、一手答允，答允增多的金额还刚巧亦然100亿元，引起了市集上更多的预计。

于是，6月7日晚间，隆基绿能答复称，公司不存在大额资金长期闲置的情形。这次公司启动的100亿元公司债券名目，主要用于“泰睿”硅片、BC二代电板等先进产能诞生等，通过新工夫加快兑现BC等新工夫的产业迭代。

隆基绿能方面还称，本次公司调增答允额度与拟刊行公司债券召募资金无关。公司主如果因为部分进款公约要求变化，将部分原以银行进款等方法存放的自有货币资金调节为委托答允居品，系现款处治的分类调节所致，实践并未新增现款处治的金额。

2023年，隆基绿能购买过答允居品，一起为期限三个月以内的短期结构性进款答允居品。关于答允的倡导，隆基绿能暗意，“是为了提高资金使用服从，将部分短期内无需对外支付的自有资金用于短期答允，从而缩短财务用度，提高资金收益和鼓动酬金。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉「市界」，比较起定增来，企业通过刊行债券募资不会稀释公司股份，一般视为资本缩短的一种融资方法。企业期骗闲置资金答允来得到一定的收益，亦然比较常见的作念法，然则，也要重心轻柔资金的改日用途，幸免出现风险。

同期值得轻柔的是，6月18日，隆基还发布公告称，公司总裁、控股鼓动李振国质押了其所持有的7000万股公司股份，占其所持股份的6.56%，用于个东说念主资金盘活。

投资者们也更为防御：隆基绿能，到底是不是果真“不差钱”？

02、单季度耗损23亿，隆基“存粮过冬”？

在国内的光伏龙头企业中，目下隆基不仅有钱，照旧“最有钱”——它账上的货币资金是最为充足的。但隆基绿能决定大手笔刊行百亿债券，倡导粗略也恰是为了设法拓宽更多的融资渠说念，缩短改日的资金风险。

隆基正处于发展的要害节点上。近期二级市集响应剧烈的背后，是投资者们对公司功绩的心焦。

2023年，隆基绿能络续保持了营收过千亿限制，但在第四季度，公司迎来了单季度十年来的初次耗损。而本年第一季度，隆基绿能兑现营业收入176.74亿元，同比下降37.59%；归母净利润耗损扩大到23.5亿元。一季度光伏企业集体步入“至暗时刻”，但隆基的耗损额相对来说是较高的一家。

2024年，光伏产业的供需失衡仍在接续中，光伏居品价钱内卷也愈演愈烈。5月底北京动力集团的招标中，组件投标均价0.803元/W，最廉价致使已降至0.76元/W。要知说念，在2023年年头，光伏组件的行业均价照旧1.8-1.9元/W。李振国坦言，“咱们也没念念到价钱竞争会到这样惨烈的地步，目下这种价钱，全行业任何一个按序齐势必亏现款。”

市集何时见底，尚无预期。谁能扛到终末，亦然个未知数。每个东说念主齐念念知说念，隆基手脚昔日的“一哥”，所以怎样的立场与预期，相持下去。

在隆基绿能看来，一季度功绩下降，要归因于市集上组件、硅片价钱的下落，此外，还有联营企业投资收益下降、存货等金钱减值增多的影响。

隆基天然不缺钱，但也遇到了难题。受到居品价钱下降与工夫迭代影响，扫尾一季度末，隆基绿能的存货限制高达226.1亿。本年一季度，隆基计提了存货金钱减值准备26.49亿元，计提了固定金钱减值准备1.52亿元。

高存货也合并了隆基的现款流。财报炫夸，2023年底，隆基的盘算行为现款流量净额为81.17亿元，同比大幅减少了66.69%。2024年一季度，这一数据为-48.89亿元。

在一季度末，隆基绿能应收账款为103.83亿元。此外，公司流动欠债共计714.55亿元，其中合同欠债108.45亿元。

“适应”一向是隆基的传统气派。目下对它而言，“深造穴、广积粮”，多手准备，储备更多的资金过冬，就显得尤为着急。

频年来的光伏“价钱战”，隆基一开动并未参与，这让它积蓄了丰富的货币资金。但这也意味着，隆基会“失去”一些契机——李振国在2023年就回来过，客岁友商以廉价订单霸占市集之时，公司莫得跟进。

字据不同的投资者回来，在日前的鼓动大会上，李振国也坦承了公司的问题场所：隆基绿能相持长期主义，但对行业短期变化的“押注”才调，以及对非感性竞争的预判，还存在不及。

03、BC电板，终将成为主流？

隆基在膨胀上的“保守”和适应战略，相对缩短了企业盘算的风险。但在产业的工夫迭代期，隆基必须要加紧破局了。

频年来行业无数的共鸣是，字据晶硅电板的不同工夫分手，正本主流的P型PERC电板果决“将死”，各大企业站到了怎样选拔下一代电板工夫门路的分歧路口上。客岁9月，隆基绿能通知押注相对“小众”的BC电板。在国内光伏组件企业“四小龙”中三家齐押宝N型TOPCon电板门路时，隆基成为了最为特立独行的阿谁。

尤其是，目下来看，似乎以晶科动力和天合光能两大组件龙头为代表的“TOPCon派”取得了阶段性的顺利——晶科动力取代隆基绿能，拿下了2023年大众组件出货的冠军宝座；其中，N型TOPCon电板全年出货48.41GW，同比增长352%，为反超隆基立下了功德无量。

公司是否错过了TOPCon电板的契机窗口？在鼓动大会上，李振国的答复是，公司并“莫得犯虚伪”。他以为，目下限制化投资TOPCon的企业也基本齐在负毛利气象，Topcon工夫门路还无法确立壁垒，它仍然属于是“过渡性工夫”。他也阐发，会彰着失血的业务，隆基“不会去干”。

百亿发债筹资再一次炫夸出，隆基绿能对押注BC电板这一工夫门路的坚毅决心。李振国在鼓动大会上暗意，在兑现BC电板研发、市集化方面，“公司最近在推敲能不成作念得更快少量，发债亦然为了这个”。

在隆基看来，BC工夫势必会成为光伏发展历程中一个着急的工夫标的。“再过4-5年，咱们会发现市集上一起齐是BC工夫。”钟宝申在2023年功绩雷同会上曾暗意。

一个多月前，隆基发布了新一代组件居品Hi-MO 9，该组件基于隆基的HPBC 2.0电板工夫打造，领有更高发电才调、更高可靠性等上风，最高功率为660W，调节服从可高达24.43%，这亦然现时主流版型之下最高服从的居品。因此，它手脚隆基的Hi-MO系列居品，型号也干脆从之前的“7”径直高出到了“9”这个中国传统中的大数。

隆基绿能副总裁佘海峰说，三年前，公司开动营业化一代BC，买通了兑现低资本的工艺制造旅途，今天的二代BC居品是隆基以为单晶工夫平台上接近终极的居品，“一个属于BC工夫的光伏市集正在到来。”

值得郑重的是，隆基目下的产能布局，也并非单一押宝BC电板。之前隆基就在鄂尔多斯投建了30GW的TOPCon电板名目。钟宝申曾披露，隆基本年电板组件的出货倡导中，同期包括了PERC、TOPCon、HPBC一代居品等。

在硅片界限的创新上，3月28日，隆基发布了全新硅片居品“泰睿”。隆基方面告诉「市界」，泰睿硅片给与全新的TRCz拉晶工艺，具备电阻率均匀性和吸杂后果好、全平台相沿等上风，将开启全行业降本增效的新旅途。

在6月开幕的2024年度上海SNEC展会上，隆基绿能通知，其研制的晶硅-钙钛矿叠层太阳电板的光电调节服从达到了34.6%，再次刷新了公司此前创造的天下记录。

当年的隆基绿能，靠“单晶硅创新”跃升成为千亿市值龙头。目下，它能否再度顺利翻盘，给市集创造一个“相持”和“逆袭”的故事？

在5月份的那次对外直播中，钟宝申说，“我笃信，接下来咱们在BC工夫门路上会走得越来越顺畅，最勤劳的时刻已过程去了。”

作家 |杨 洁 官方APP